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致各位，輸打贏要的雷曼過街老鼠…
請你張開你們老鼠眼.
雷曼迷你債券系列35 的銷售合約及風險披露:
http://www.sfc.hk/sfcCOPro/TC/displayFileServlet?refno=0477&fname=08010026-minibond%2035%20ip(c).pdf
寫到明，內文幾乎版版都有提及:
如果對手破產或關聯類似的債券破產,
其本金取回可能遠少於投入的資金.  本債券並不保本 !
我同情你地損失好多錢.   心果句，咁輸法真係好傷…
不過… 簽合約時唔睇清楚，去買果個都有責任.
有責任去睇清楚，有債任去問清楚.
反正大部份合約文件條款都以合約內容為依歸.
唔係一句推落個sales到就得.
你受得呢個比定存高既rate，就預左有一定既風險.
you stupid mother fucker,  there aren’t any free lunch on this world.
don’t stop crying like a moron and ask for money back!
你要銀行硬食,…. 有冇搞x錯.
政苦你肯係迷債問題上, 讓下步，銀行咪諗下放鬆少少信貸唔渣得咁緊….
我依然支持市面上有呢d structure investment products, 但覺得
應該好似買d 保險咁… 有番21日 冷靜期，而並非往後日子一刀切咁冇曬呢d products.
雷曼迷你債券 系列35
page42  節錄其中小部份的風險:
信貸事件贖回： 倘發生信貸事件，信貸事件贖回款額預料將會低於甚至有可能遠低
於投資本金。
迷你債券的抵押： 以AAA評級的抵押債務證券（抵押債務證券）作為抵押，並且由
Lehman Brothers Special Financing Inc.作為掉期對手為各兩組債券的
本金及利息款項提供的掉期安排。該等抵押債務證券將與國際信貸
組合相聯。抵押債務證券並非資產抵押債務證券。抵押債務證券將
不會與資產抵押或按揭抵押證券的借貸表現相聯。
本公司債券的本金於到期日是否能全數償還，將倚賴該等抵押債務
證券是否能全數贖回，因此該等抵押債務證券是本公司債券的風險
及回報組合的重要組成部份。抵押品將以美元為單位。掉期對手的
付款責任由掉期安排擔保人Lehman Brothers Holdings Inc. 擔保。
上市及流通量： 不上市。買賣本公司債券的市場可能有限，亦可能全無市場；閣下
應準備持有本公司債券至到期。

本公司債券並非適合所有人。閣下在決定是否投資前，必須確實瞭解本公司債券的運作方
式，及投資本公司債券是否配合閣下的個人財政狀況及投資目標。
有信心所述的七間該等相關主體在本公司債券發行日至到期日前第二個營業日不會受到
信貸事件（即「破產」（有關中國除外）、「未能償債」或「重組」，包括例如未能償還大額借
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貸、破產、進行不利的債券重組）及中國不宣佈「拒絕清償╱延期還款」影響等事件，且
可以承擔當發生任何上述事件後可能損失投資的風險；
願意接納本公司債券並非保本的風險，而倘若任何一間相關主體於到期日前第二個營業
日或之前發生信貸事件，或本公司基於稅項或其他原因需要提早贖回本公司債券（本公
司行使本公司的贖回選擇權除外），閣下將只收回信貸事件贖回款額或提早贖回款額，
而在任何情況下，將大幅少於本公司債券的本金額。
認清楚睇清楚，你地班輸打贏要的老鼠 !
你地只係雷曼(即係你既對手)風險掉期的對手，你的對手不是收取佣金的本地銀行 !
你地要找負氣的，係雷曼對手沽出風險合約既上游公司.
你渣的掉期合約，就有如option期權合約一樣，你的對手拉閘倒閉，你一樣拉閘!
sale貨做經紀(銀行)果個係冇罪架!  仲想話連本帶利全數取回?  你地知唔X知乜X野叫”掉期” [...]

金融產品，以一股小股民，小市民. 都聽得多.
以下轉貼自另一個blog，以輕鬆生動及日常生活的口吻，簡單地解說是次金融海嘯的其中一個因由.
這次金融海嘯將會如何地影o向我們未來的18個月生活.
CDO, CDS…..
過去在美國，貸款是非常普遍的現象，從房子到汽車，從信用卡到電話帳單，貸款無處不在。當地人很少一次現金買房，通常都是長時間貸款。可是我們也知道，在美國失業和再就業是很常見的現象。這些收入並不穩定甚至根本沒有收入的人，他們怎麼買房子呢？因為信用等級達不到標準，他們就被定義為次級貸款者。
大約從10年前開始，那個時候貸款公司漫天的廣告就出現在電視上、報紙上、街頭，抑或在你的信箱裡塞滿誘人的傳單：
『你想過中產階級的生活嗎？買房吧！』
『積蓄不夠嗎？貸款吧！』
『沒有收入嗎？找阿囧貸款公司吧！』
『首次付款也付不起？我們提供零首付！』
『擔心利息太高？頭兩年我們提供3％的優惠利率！』
『每個月還是付不起？沒關係，頭24個月你只需要支付利息，貸款的本金可以兩年後再付！想想看，兩年後你肯定已經找到工作或者被提升為經理了，到時候還怕付不起！』
『擔心兩年後還是還不起？哎呀，你也真是太小心了，看看現在的房子比兩年前漲了多少，到時候你轉手賣給別人啊，不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！再說了，又不用你出錢，我都相信你一定行的，難道我敢貸，你還不敢借？』
在這樣的誘惑下，無數美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。（你替他們擔心兩年後的債務？向來相當樂觀的美國市民會告訴你，演電影的都能當上州長，兩年後說不定我還能競選總統呢。）
阿囧貸款公司短短幾個月就取得了驚人的業績，可是錢都貸出去了，能不能收回來呢？公司的董事長–阿囧先生，那也是熟讀美國經濟史的人物，不可能不知道房地產市場也是有風險的，所以這筆收益看來不能獨吞，要找個合夥人分擔風險才行。
於是阿囧找到美國財經界的領頭大哥–投資銀行。這些傢伙可都是名字響噹噹的大哥（美林、高盛、摩根），他們每天做什麼呢？就是吃飽了閒著也是閒著，於是找來諾貝爾經濟學家，找來哈佛教授，找來財務工程人員，用上最新的經濟資料模型，一番金融煉丹（copula差不多是此時煉出）之後，弄出幾份分析報告，從而評價一下某某股票是否值得買進，某某國家的股市已經有泡沫了，這一群在風險評估市場呼風喚雨的大哥，你說他們看到這裡面有沒有風險？
開玩笑，風險是用腳都看得到！可是有利潤啊，那還猶豫什麼，接手吧！
於是經濟學家、財務工程人員，大學教授以資料模型、隨機模擬評估之後，重新包裝一下，就弄出了新產品–CDO（註： Collateralized Debt Obligation，債務抵押債券）[*是貸款抵押債券、債券抵押債券和房產抵押貸款債券的一般名稱]，說穿了就是債券，通過發行和銷售這個CDO債券，讓債券的持有人來分擔房屋貸款的風險。
光這樣賣，風險太高還是沒人買啊，假設原來的債券風險等級是 6，屬於中等偏高。
於是投資銀行把它分成高級和普通CDO兩個部分(trench)，發生債務危機時，高級CDO享有優先賠付的權利。
這樣兩部分的風險等級分別變成了 4 和8，總風險不變，但是前者就屬於中低風險債券了，投資銀行三寸不爛”金”舌，在高級飯店不斷辦研討會，送精美製作的powerpoints 和excel spreadsheets，當然賣了個滿堂彩！
可是剩下的風險等級 8 的高風險債券怎麼辦呢？避險基金又是什麼人，於是投資銀行找到了避險基金[通常被利用在金融市場中作為套期保值、規避風險的手段]，那可是在全世界金融界買空賣多、呼風喚雨的角色，過的就是刀口舔血的日子，這點風險簡直小意思！
於是憑藉著關係，在世界範圍內找利率最低的銀行借來錢，然後大舉買入這部分普通CDO債券，2006年以前，日本央行貸款利率僅為1.5％；普通CDO 利率可能達到12％，所以光靠利差避險基金就賺得滿滿滿了。
這樣一來，奇妙的事情發生了，2001年末，美國的房地產一路飆升，短短幾年就翻了一倍多，天呀，這樣一來就如同阿囧貸款公司開頭的廣告一樣，根本不會出現還不起房屋貸款的事情，就算沒錢還，把房子一賣還可以賺一筆錢。
結果是從貸款買房的人，到阿囧貸款公司，到各大投資銀行，到各個一般銀行，到避險基金人人都賺錢，但是投資銀行卻不太高興了！
當初是覺得普通 CDO 風險太高，才丟給避險基金的，沒想到這幫傢伙比自己賺的還多，淨值拚命地漲，早知道自己留著玩了，於是投資銀行也開始買入避險基金，打算分一杯羹了。
這就好像阿宅家裡有放久了的飯菜，正巧看見隔壁鄰居那隻討厭的小花狗，本來打算毒它一頓，沒想到小花狗吃了不但沒事，反而還越長越壯了，阿宅這下可傻眼了，難道發黴了的飯菜營養更好？於是自己也開始吃了！
這下又把避險基金樂壞了，他們是什麼人，手裡有1塊錢，就能想辦法借10塊錢來玩的土匪啊，現在拿著搶手的CDO當然要大幹一票！於是他們又把手裡的CDO 債券抵押給銀行，換得 10 倍的貸款操作其他金融商品，然後繼續追著投資銀行買普通 CDO 。
科科，當初可是簽了協議，這些普通 CDO 可都是歸我們的！投資銀行實在心理不爽啊，除了繼續悶聲買避險基金和賣普通 CDO給避險基金之外，他們又想出了一個新產品，就叫CDS（註：Credit Default Swap，信用違約交換）好了，華爾街就是這些天才產品的溫床：一般投資人不是都覺得原來的 CDO風險高嗎，那我弄個保險好了，每年從CDO裡面拿出一部分錢作為保險費，白白送給保險公司，但是將來出了風險，大家一起承擔。
以 AIG為代表的保險公司想，不錯啊，眼下 CDO這麼賺錢，1分錢都不用出就分利潤，這不是每年白送錢給我們嗎！避險基金想，也還可以啦，已經賺了幾年了，以後風險越來越大，光是分一部分利潤出去，就有保險公司承擔一半風險！於是再次皆大歡喜，Win Win Situation！CDS也跟著紅了！
但是故事到這還沒結束：
因為”聰明”的華爾街人又想出了基於 CDS 的創新產品！
找更多的一般投資大眾一起承擔，我們假設 CDS 已經為我們帶來了 50 億元的收益，現在我新發行一個基金，這個基金是專門投資買入 CDS
的，顯然這個建立在之前一系列產品之上的基金的風險是很高的，但是我把之前已經賺的 50億元投入作為保證金，如果這個基金發生虧損，那麼先用這50億元墊付，只有這50億元虧完了，你投資的本金才會開始虧損，而在這之前你是可以提前贖回的，首次募集規模500 億元。天哪，還有比這個還爽的基金嗎？
1元面額買入的基金，虧到 10% 都不會虧自己的錢，賺了卻每分錢都是自己的！Rating Agencies
看到這個天才的規畫，簡直是毫不猶豫：給出 AAA 評級！
結果這個基金可賣瘋了，各種退休基金、教育基金、理財產品，甚至其他國家的銀行也紛紛買入。
雖然首次募集規模是原定的 500 億元，可是後續發行了多少億，簡直已經無法估算了，但是保證金 50 億元卻沒有變。如果現有規模 5000億元，那保證金就只能保證在基金淨值不虧到本金的 1% 時才不會虧錢，也就是說虧本的機率越來越高。
當時間走到了 2006 年年底，風光了整整 5年的美國房地產終於從頂峰重重摔了下來，這條食物鏈也終於開始斷裂。
因為房價下跌，優惠貸款利率的時限到了之後，先是普通民眾無法償還貸款，然後阿囧貸款公司倒閉，避險基金大幅虧損，繼而連累AIG保險公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼發佈巨額虧損報告，同時投資避險基金的各大投資銀行也紛紛虧損，然後股市大跌，民眾普遍虧錢，無法償還房貸的民眾繼續增多，最終，美國 [...]